Nicolas Perot

Je suis en train d'approfondir le sujet grâce aux plaquettes très bien faites de la Bourse de Paris, et il y a quelque chose qui me turlupine au niveau des options :

J'ai acheté un titre à 100, le cours est à 120, je suis content. Je décide de vendre un call sur la valeur à 180 échéance décembre 2001.

1. Est-ce que je peux ? Qui décide des modalités de l'option lorsque je suis vendeur ?
2. Imaginons à mi-chemin de l'échéance, le cours se dirige vers les 170. Puis-je racheter mon contrat ? Faut-il que j'achète un call identique à celui que j'ai vendu, ou bien que je paye en liquide une compensation à mon acheteur ?
3. Puis-je vendre les titres après avoir vendu l'option, et apporter non pas les titres, mais le différentiel entre le cours d'exercice et le cours du jour de l'échéance ?

otium le 26.11.00

prends le temps de regarder le marché des options, ça vaut le coup. Tu constateras par exemple de grosses variations de liquidité ( donc de prix ) et d'autres choses instructives.

1. tu peux toujours proposer d'ouvrir un contrat. Attention, toutes les classes ne sont pas ouvertes à un moment donné. Parisbourse crée automatiquement les 5 les plus proches du prix du sous-jacent. ( 1 = parité, 2 au dessus 2 en dessous ).
   Si tu fais une offre sur le marché, il faudra voir s'il y a contrepartie. Souvent il y a sérieux manque de liquidité. D'autant plus que l'échéance est éloignée. On ne trouve de liquidité que pour l'échéance la plus proche, et encore, pas sur beaucoup de titres...

   Les modalités de l'option sont standardisées. C'est le propre d'un marché d'option. Tu n'as rien à décider.

2. Tu peux toujours racheter un contrat. Même problème de liquidité. Il faut trouver une contrepartie. Ta demande s'affiche sur le marché, et tu peux la modifier... c'est un ordre de bourse comme un autre.

   Si tu rachète exactement le même contrat, tu clos ta position. Il y a fermeture. Mais tu peux aussi choisir d'agir sur un autre contrat; Tu aura 2 positions ouvertes, qui si elles sont contraires se compenseront sur le marché, en valeur à l'instant t ( mais ça ne vaut que pour ton portefeuille évalué ) et à l'échéance, tu auras des flux contraires.
   Attention, à l'échéance, au problème de la livraison de titres ( je ne suis plus au courant, car avant c'était couplé avec le RM, je ne sais pas comment ça se fait en pratique maintenant, je suppose que les titres sont livrés au comptant ) Normalement, on évite en débouclant avant l'échéance, en ce cas.

   Sinon, pour les options out, on laisse filer, elles tombent à l'échéance.

3. une position optionnelle peut être couverte par une position sur l'action sous-jacente ( c'était le cas au RM, ça l'est sûrement encore, à mon avis au comptant, vérifier... ) Au débouclage, à l'échéance, il y a mouvement de titres sur le sous jacent ( le cas échéant )

NB il y a des logiciels qui permettent de suivre une position globale en options, permettant d'affiner une stratégie sur plusieurs contrats, en te donnant la position résultante. Ca peut devenir nécéssaire...

NB passer toute vélléité d'ouverture dde contrat dans un pricer, quand même... Quel qu'il soit... Mieux, passer toutes les offres d'une même classe dans un même pricer ( quel qu'il soit, ça n'a guère d'importance dans ce cas ), histoire de les comparer ensemble : au MONEP, il y a encore des disparités importante parfois, ce qui permet un arbitrage simple et efficace = acheter le moins cher / vendre le plus cher; C'est de l'arbitrage de volatilité en fait.