MA-FI le 29.07.99

On m'a envoyé une question sur les warrants que je trouve intéressante...

Salut ,
Concernant la sensibilite d'un warrant a la volatilite ( note vega il me semble ) , je crois savoir qu'elle est maximum quand le warrant est pile poil a la monnaie ( cours sous jacent = prix d'exercice ).

Donc , dans l'espoir d'une remonte de la volatilite , il faut mieux jouer un warrant a la monnaie et non pas tres en dehors ( ou meme tres en dedans ).

J'ai bon , non ?

Tu as bon et pas bon en même temps.
Le vega est en effet maximum à la monnaie mais cette approche est trompeuse.
En effet en utilisant le même raisonnement j'aurais tendance à dire que je gagne le maximum d'argent quant le delta est maximum c'est à dire lorsqu'il égale à 1. Mais dans ce cas on ne prend pas en compte l'effet de levier. En effet un warrant de delta de 1 me coûte tellement cher à acheter que même si son delta est maximum la performance de la somme investie n'est pas optimale...

De la même manière le vega est maximum à la monnaie mais il est exprimé en unité de volatilité(même principe que le delta). Pour considérer l'effet de la volatilité il faut raisonner en performance. Ainsi même si un warrant hors de la monnaie a un vega plus faible qu'un warrant à la monnaie, si l'on rapporte tout ça à la valeur du warrant alors l'effet performance est plus fort sur le warrant hors de la monnaie que le warrant à la monnaie.

Tout le problème réside dans le fait que dans un cas on parle en variation (vega) et dans l'autre on parle en pourcentage (et c'est cette approche qui nous intéresse)

En résumé il faut plutôt jouer un warrant hors de la monnaie pour jouer une remontée de la volatilité...

@+
MA-FI